民爆光电(301362):25Q1收入增长跑赢行业,盈利超预期-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1公司收入、业绩超预期，实现营收4.03亿元，同比增加16%；归母净利润0.60亿元，同比增长18%；扣非归母净利润0.51亿元，同比增长36%。

   2、25Q1收入增速跑赢行业，在行业出口整体承压的背景下实现双位数增长。商业照明板块营收9.39亿元，同比增长8.18%；工业照明板块营收6.23亿元，同比增长7.80%；特种照明板块营收0.78亿元，同比下降4.64%。

   3、毛利率同比小幅下降至28.63%，预计主要系产品结构变化影响。费用率有所优化，销售费用率、管理费用率分别为4.86%、3.28%，同比分别下降1.62、0.95个百分点。

   4、公司持续拓展路灯、体育场馆、防爆灯、应急照明、植物照明等新场景，打开长期增长空间。

  

   #盈利预测与评级：

   维持对于公司2025-2027的盈利预测，预计分别可实现归母净利润2.51、2.78、3.00亿元，同比分别增长9.0%、10.5%、8.0%，对应当前市盈率分别为16、14、13倍。维持"增持"的投资评级。

  

   #风险提示：

   汇率波动风险；原材料价格波动风险；市场竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。