火星人(300894):业绩压力犹在,静待经营拐点-2024年报点评

#核心观点：

   1、火星人2024年营收13.76亿元，同比下降36%；归母净利润1115万元，同比下降95%；扣非后归母净利润-295万元，同比下降101%。

   2、集成灶行业持续下滑，2023/2024年集成灶市场零售额同比分别下降4%和31%，公司集成灶收入11.65亿元，同比下降38%。

   3、公司线上/线下渠道收入分别为4.92/8.84亿元，同比下降55%和15%，线上渠道面临深度调整。

   4、水洗类产品收入1.35亿元，同比下降12%，占比10%，尚未形成显著收入贡献。

   5、2024年毛利率43.0%，同比下降4.0个百分点，期间费用率同比提升11个百分点，归母净利率仅为0.8%，较2019-2021年16-18%的净利率中枢显著下行。

  

   #盈利预测与评级：

   下调公司评级至中性。下调2025年净利润81%至5960万元，引入2026年净利润预测1.10亿元。给予公司2025年4.0x市净率，对应目标价14.4元，较当前股价有11%上行空间。

  

   #风险提示：

   地产政策积极、市场需求向好、原材料价格下行的上行风险；地产销售下滑、市场需求波动、原材料价格上行的下行风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。