澜起科技(688008):运力芯片持续增长,在手订单彰显景气

#核心观点：

   1、澜起科技1Q25实现营业收入12.22亿元，同比增长65.78%，单季度归母净利润5.25亿元，同比增长135.14%。

   2、互联类芯片收入11.39亿元，同比增长63.92%；津逮服务器平台产品线收入0.80亿元，同比增长107.38%。

   3、DDR5内存接口及模组配套芯片出货量显著增长，第二子代和第三子代RCD芯片出货占比增加。

   4、三款高性能运力芯片合计销售收入1.35亿元，同比增长155%。

   5、互连类芯片产品线毛利率为64.50%，同比增加3.57个百分点。

   6、CXL MXC芯片通过CXL 2.0合规性测试，正在进行CXL3.x MXC芯片研发。

   7、推出PCIe 6.x/CXL3.x Retimer芯片并成功送样，正在进行PCIe 7.0 Retimer芯片研发。

   8、推出第二子代MRCD/MDB套片并成功送样。

   9、2Q25互连类芯片在手订单金额超过12.9亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为24.51、34.15、39.60亿元，对应的EPS分别为2.14、2.98、3.46元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   Server/PC CPU迭代进度不及预期；DDR5渗透率不及预期；新技术应用不及预期；地缘政治影响供应链稳定；市场竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。