金山办公(688111):业绩稳健,股权激励彰显增长信心-2025一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现收入13.01亿元，同比增长6.22%，归母净利润4.03亿元，同比增长9.75%，扣非归母净利润3.90亿元，同比增长10.72%。

   2、2025Q1归母净利率为30.95%，同比提升1Pcts，毛利率为85.96%，同比提升1.16Pcts。

   3、2025Q1销售/研发/管理费用率为16.7%/36.1%/8.0%，销售费用率同比下降0.92Pcts，研发费用率同比增加3.1Pcts，管理费用率同比下降1.22Pcts。

   4、一季度WPS个人业务收入8.57亿，同比增长10.86%，WPS 365业务收入1.51亿元，同比增长62.59%，WPS软件业务收入2.62亿元，同比下降20.99%。

   5、截至2025Q1，公司产品月活设备数为6.47亿，同比增长7.92%，其中WPS PC版月活设备数3.01亿，同比增长11.30%，移动版月活设备数3.46亿，同比增长5.14%。

   6、公司发布2025年限制性股票激励计划，向198名激励对象授予不超过346.00万股限制性股票，2025-2029年营收目标值为每年增速10%，WPS 365业务收入目标值为每年增速30%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入60.95、72.97、87.42亿元，同比增长19.02%、19.72%、19.80%；归母净利润为19.65、23.86、28.84亿元，同比增长19.44%、21.45%、20.86%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   新会员体系推广不及预期、AI产品研发和落地不及预期、下游客户IT支出不及预期、市场竞争加剧风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。