美年健康(002044):AI业务持续赋能,主业稳健发展

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入107亿元（同比-1.76%），归母净利润2.82亿元（同比-44.18%），扣非归母净利润2.52亿元（同比-45.52%）。

   2、2024年公司体检客单价672元，同比+8.25%。截至报告期末，公司分院总数576家，其中控股体检分院312家，参股体检分院264家。

   3、2024年公司共计接待2,525万人次，其中控股体检分院接待1,538万人次。团体客户和个人客户占收入比分别为75.9%和24.1%。

   4、2024年公司毛利率42.78%（同比-0.01pct），基本持平；销售费用率23.79%（同比+0.26pct），管理费用率为8.27%（同比+0.63pct）。

   5、24年公司结合AI技术手段取得的营收为2.16亿元，主要包括心肺联筛、眼底AI、脑睿佳等产品带来的收入。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年将实现营业收入117.20/130.42/142.40亿元，同比+9.5%/11.3%/9.2%；将实现归母净利润6.40/8.66/10.91亿元，同比+126.9%/35.2%/26.1%；维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   政策变化风险；区域运营风险；参转控进度不及预期风险等。

  

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