金山办公(688111):业绩稳健增长,WPS 365持续高增

#核心观点：

   1、金山办公2025年一季度实现营业收入13.01亿元，同比增长6.22%；归母净利润4.03亿元，同比增长9.75%。

   2、WPS个人业务收入8.57亿，同比增长10.86%；WPS 365业务收入1.51亿元，同比增长62.59%；WPS软件业务收入2.62亿元，同比下降20.99%。

   3、2025Q1公司毛利率为85.96%，同比提升1.16个百分点；扣非归母净利率29.95%，同比提升1.22个百分点。

   4、公司持续加大AI领域研发投入，25Q1研发费用率36.13%，同比提升3.1个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为59.04/69/81.4亿元，归母净利润分别为19.26/22.96/26.93亿元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   AI技术发展不及预期，用户付费转化不及预期，信创推进不及预期，市场竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。