芯瑞达(002983):Mini背光如期高成长,车载显示终获突破-点评报告

#核心观点：

   1、24Q4和25Q1业绩快速增长，符合预期。2024年营业收入11.8亿，同比增长1%；归母净利润1.2亿，同比下滑29%。24Q4单季度营收4.2亿，同比增长158%，环比增长49%；扣非归母净利润0.36亿，同比增长56%，环比增长82%。25Q1单季度营收2.6亿，同比增长3%，环比下滑38%；扣非归母净利润0.46亿，同比增长56%，环比增长29%。

   2、国补推动MiniLED电视销量大幅增长。2024年中国MiniLED电视销量416万台，同比增长352%。2025Q1销量同比增幅达520%，预计全年销量超900万台，渗透率接近30%。

   3、显示模组（含Mini背光）业务占比达76%，终端显示占比降至23%。2024年显示模组业务收入9.0亿，同比增长35%，毛利率26.2%；显示终端业务收入2.8亿，同比下滑45%，毛利率1.65%。

   4、推出股权激励方案，对车载显示提出明确考核目标：2025-2027年净利润目标值不低于1.56亿、1.89亿、2.24亿元；车载显示收入目标值0.5亿、1.0亿、2.0亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为15.2、17.4、20.9亿元，同比增长29%、14%、20%；归母净利润分别为2.1、2.5、3.2亿元，同比增长77%、20%、26%，3年复合增速39%，对应PE分别为19、16、13倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期风险，国际贸易风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。