北方导航(600435):25Q1业绩高增长,下游需求全面复苏-年报点评

#核心观点：

   1、北方导航2024年实现营收27.48亿元（yoy-22.91%），归母净利5903.74万元（yoy-69.29%），低于预期，主要因部分产品订单延迟确认收入。

   2、25Q1公司收入恢复增长，实现营业收入3.52亿元（yoy+347.47%）；归母净利-1676万元，亏损收窄。

   3、24年核心军民两用产品收入26.90亿元，同比下滑22.31%，毛利率22.22%，较上年降低1.93pct。

   4、子公司衡阳光电、中兵通信、中兵航联收入和净利润均同比下滑。

   5、公司24年完成64个项目研制、38项技术创新与工艺攻关，全面完成年度武器装备研制任务。

   6、远程制导弹药国内外需求向好，公司惯性导航产品需求有望提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.22/4.17/5.01亿元。给予公司25年69倍PE，目标价14.59元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   订单不及预期风险，产品价格下降风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。