中微公司(688012):业绩快速增长,平台化布局加速-2025一季报点评

#核心观点：

   1、2025年一季度营收21.7亿元，同比+35.4%，主要得益于高端刻蚀设备付运量提升及LPCVD、ALD等新产品重复订单。

   2、2025Q1归母净利润3.1亿元，同比+25.7%；扣非净利润3.0亿元，同比+13.4%。

   3、2025Q1毛利率41.5%，环比+2.2pct；研发费用率21.4%，同比+8.0pct，Q1研发投入6.9亿元，同比+90.5%。

   4、合同负债30.7亿元，同比+162.4%；存货74.5亿元，同比+33.4%；经营性现金流3.8亿元。

   5、刻蚀设备：CCP覆盖28nm及以下逻辑芯片，ICP设备累计安装超1025个反应台，正在研发5-3nm逻辑芯片ICP刻蚀机。

   6、MOCVD设备在GaN基设备市场领先，SiC外延设备已付运样机验证。

   7、薄膜沉积设备：CVD钨设备通过验证并获得重复订单，ALD设备完成多个客户验证。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为24.3/34.0/44.5亿元，对应动态PE分别为48/34/26倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   晶圆厂扩产节奏不及预期，新品研发&产业化不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。