中微公司(688012):营收同比快速增长,薄膜沉积新设备开发顺利-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2025Q1实现营收21.7亿元，同比+35.4%，环比-38.9%；归母净利润3.13亿元，同比+25.7%，环比-55.4%；扣非归母净利润2.98亿元，同比+13.4%，环比-48.1%。

   2、2025Q1毛利率为41.5%，同比-3.4pct，净利率为14.2%，同比-1.3pct，主要系研发费用同比增长较多。

   3、2025Q1研发费用为4.64亿元，同比大增116.8%；存货、合同负债金额分别为74.5亿元、30.7亿元，较2024年末分别增长5.8%、18.6%。

   4、刻蚀设备能力持续提升，先进逻辑器件中段关键刻蚀工艺和先进存储器件超高深宽比刻蚀工艺已实现量产；薄膜设备覆盖度进一步增加；EPI设备已顺利进入客户端量产验证阶段。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为117亿元、151亿元、193亿元，同比增速分别为29%、29%、28%，归母净利润分别为24亿元、33亿元、43亿元，同比增速分别为50%、35%、32%，对应当前市值的PE分别为48倍、36倍、27倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   下游晶圆厂扩产不及预期、新设备验证进度不及预期、行业竞争程度超预期、毛利率提升不及预期、海外上游零部件断供风险、汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。