澜起科技(688008):Q1业绩亮眼,互联类芯片业务成长动能全面显现

#核心观点：

   1、公司2025年第一季度营收12.22亿元，同比增长65.78%；归母净利润5.25亿元，同比增长135.14%。

   2、DDR5内存接口芯片及高性能运力芯片销售收入占比增加，互联类芯片业务营收11.39亿元，同比增长63.92%，毛利率64.50%。

   3、DDR5子代迭代持续推进，第二子代、第三子代产品处于市场渗透率提升期，第四子代、第五子代产品在研发中。

   4、高性能运力芯片（PCIe Retimer、MRCD/MDB及CKD）收入1.35亿元，同比增长155%，PCIe Retimer芯片需求呈现"刚性化"趋势。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为2087百万元/2933百万元/3666百万元，增速分别为47.9%/40.5%/25%。2025-2027年EPS分别为1.82元/2.56元/3.2元。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求复苏进程不及预期，AI PC市场渗透率提升慢于预期，导致DDR5接口芯片市场渗透率提升慢于预期。企业研发进展不及预期。下游市场竞争加剧，中短期存储市场竞争加剧导致公司产品市占率及销售价格增幅不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。