无锡银行(600908):息差平稳,关注回落

#核心观点：

   1、贷款增速回升，存款增长边际修复。25Q1末公司总生息资产同比增长7.30%，贷款同比增长10.68%，增速环比提升1.19pct。新增信贷结构偏弱，个人贷款规模缩量，对公贷款稳健增长，票据贴现同比多增。

   2、测算净息差稳定。25Q1净息差1.42%，环比持平；净利差环比走扩2bp，计息负债成本率环比改善15bp。

   3、资产质量稳健。25Q1末不良率0.78%，环比持平；关注率0.52%，环比改善3bp。但测算不良贷款新生成率1.05%，较24A上升27bp。

   4、手续费净收入负增。25Q1手续费及佣金净收入同比增长-11.14%，增速回落较多。

   5、交易户浮亏较多。25Q1公允价值变动损益同比负增189%，交易户浮亏压力较大。

  

   #盈利预测与评级：

   2025E-2027E营业总收入预测分别为4921/5150/5489百万元，同比增长4.1%/4.7%/6.6%；归母净利润预测分别为2336/2430/2563百万元，同比增长3.7%/4.0%/5.5%。

  

   #风险提示：

   经济下行超预期；宏观政策力度不及预期；存款竞争加剧。

  

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