派能科技(688063):1Q25业绩低于预期,储能出货量高增长

#核心观点：

   1、1Q25收入3.92亿元，同比+1.7%、环比-33.8%；归母净利润亏损3817.3万元。

   2、家储需求回暖，工商储逐步放量，1Q25储能发货同比高增长，家储发货同比增长接近10%，工商储发货同比增长150-200%。

   3、1Q储能单价1.1-1.2元/Wh、环降5-10%。

   4、轻型动力、钠电等新业务实现0-1突破，1Q25出货70-80MWh。

   5、截至1Q25末，公司在手现金37.5亿元，经营现金流实现1.47亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年归母净利润30.7%至2.02亿元，引入2026年盈利预测3.68亿元。目标价45元，对应2025/2026年54.6x/30.0x P/E，有17.8%上行空间，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：

   全球家储需求不及预期，市场竞争加剧，地缘政治/贸易摩擦风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。