伯特利(603596):智能电控产品持续放量,业绩超预期-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司收入99.4亿元，同比增长32.95%；归母净利润12.1亿元，同比增长35.6%。Q4收入33.6亿元，同比增长41.8%，环比增长28.8%；归母净利润4.3亿元，同比增长45.3%，环比增长34.3%。

   2、2024年新增客户8家，新增定点项目416项，同比增长30.4%。新定点项目年化收入65.4亿元。

   3、2024年毛利率21.1%，同比-1.4pct；归母净利率12.2%，同比+0.24pct。24Q4毛利率20.9%，同比-2.2pct，环比-0.7pct；归母净利率12.8%，同比+0.3pct，环比+0.5pct。

   4、2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为0.4/2.4/5.8/-0.7%，分别同比-0.7/+0.05/-0.2/-0.2pct。

   5、智能电控产品销量521万套，同比增长40.0%；盘式制动器销量340万套，同比增长19.2%；轻量化制动零部件销量1379万件，同比增长35.3%；机械转向产品销量289万套，同比增长23.8%。

   6、墨西哥生产基地已投产，规划年产能400万件轻量化零部件产品，正实施产能扩建。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为15.7、20.9、27.2亿元，对应EPS分别为2.58、3.45、4.48元，对应PE分别22.6、16.9、13.0倍。

  

   #风险提示：

   新产品研发不及预期、产能扩建进度不及预期、客户销量不及预期、上游原材料涨价、关税政策变动风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。