珀莱雅(603605):2025Q1利润端表现抢眼,经营质量持续提升

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收107.78亿元，同比增长21.04%；归母净利润15.52亿元，同比增长30.00%；扣非后净利为15.22亿元，同比增长29.60%。

   2、2025Q1公司护肤类产品实现营收18.69亿元（+2.5%）；美容彩妆/洗护类产品分别实现营收3.75/1.12亿元，分别同比增长21.6%/138.6%。

   3、2024年度分品牌看，珀莱雅/彩棠/OR/悦芙媞/原色波塔/其他品牌分别实现收入85.81/11.91/3.68/3.32/1.14/1.80亿元，分别同比+19.55%/+19.04%/+71.14%/+9.41%/+138.36%/+23.18%。

   4、2025Q1公司毛利率为72.78%（同比+2.67pct），净利率达到17.19%（同比+2.75pct）。

   5、公司推出两个全新产品线净源系列和光学系列，看好新品拓圈赋能公司后续持续增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司收入为123.95/141.30/158.26亿元，归母净利润为18.49/21.28/24.36亿元，EPS 4.67/5.37/6.15元。维持公司"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1) 宏观经济景气度不及预期，2)行业竞争加剧，3)新产品推广不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。