爱美客(300896):高基数+产品结构性分化,拖累一季度业绩表现-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、1Q2025营业收入为6.6亿元，同比下滑17.9%，归母净利润为4.4亿元，同比下滑15.9%。

   2、收入下滑原因：去年同期基数较高；产品销售结构性分化，溶液类产品整体出货价格走低。

   3、1Q2025毛利率为93.9%，同比-0.7pcts；归母净利率为66.9%，同比+1.6pcts。

   4、1Q2025期间费用率同比+4.1pcts至21.9%，销售/管理/研发/财务费用率分别为9.9%/4.7%/8.8%/-1.5%。

   5、公司收购韩国REGEN Biotech, Inc.事项已通过备案，再生产品体系将进一步完善，有望加速开拓出海业务。

   6、首款国产下颌填充剂有望于2Q2025上市，注射用A型肉毒毒素处在注册申报阶段。

  

   #盈利预测与评级：

   1、2025-2027年营收预测分别为32.13亿元、38.37亿元、44.25亿元。

   2、2025-2027年归母净利润预测分别为20.71亿元、24.50亿元、28.15亿元。

   3、2025-2027年EPS分别为6.84、8.10、9.30元。

   4、当前股价对应PE分别是25、21、19倍。

   5、维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，行业政策变化风险，新品商业推广不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。