西麦食品(002956):经营稳健推进,成本红利逐季释放-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、成本红利逐季释放，2024年/2025Q1毛利率分别同比-3pct/-0.1pct至41.33%/43.65%，销售费用率分别同比-4pct/-1pct至27.94%/29.21%，净利率分别同比-0.3pct/+0.3pct至7.02%/8.28%。

   2、产品结构优化，2024年纯燕麦片/复合燕麦片营收分别为7.06/8.51亿元，分别同增10%/29%，燕麦+系列营收超2亿元（同增20%），蛋白粉营收同增170%，冷食燕麦片营收1.49亿元（同增24%）。

   3、新零售渠道红利释放，2024年直营渠道营收8.28亿元（同增31%），零食渠道收入同增50%，新零售渠道GMV销售规模超亿元（同增35%），经销渠道营收10.14亿元（同增12%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为0.78/1.01/1.24元，当前股价对应PE分别为24/18/15倍，维持“买入”投资评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行风险、新品推广不及预期、冷食推广不及预期、商超客流量减少等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。