中微公司(688012):收入端持续快速增长,合同负债等同比大幅提升

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营收21.73亿元，同比+35.40%，符合市场预期，高端产品新增付运量显著提升。

   2、截至2025Q1末，公司存货和合同负债分别为74.48亿元和30.67亿元，分别同比+33.38%和+162.35%，显示订单充足。

   3、2025Q1公司实现归母净利润/扣非后归母净利润为3.13/2.98亿元，同比+25.67%/+13.44%。

   4、2025Q1公司净利率和扣非净利率分别为13.48%和13.73%，分别同比-1.32pct和-2.65pct，盈利水平下滑与研发投入大幅提升有关。

   5、公司平台化布局加速推进，刻蚀设备、薄膜沉积设备、量测设备和泛半导体设备等领域均有进展。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025-2027年营收预测分别为120.28、159.77、205.59亿元，同比增速分别为32.7%、32.8%和28.7%；略微调整归母净利润预测分别为23.45、32.79和44.47亿元，同比增速分别为45.2%、39.8%和35.6%；对应EPS分别为3.77、5.27元和7.15元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   新品产业化进度不及预期、行业竞争格局恶化等。

  

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