曼卡龙(300945):业绩超预期,产品差异化优势驱动品牌势能增长-2024＆25Q1点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收23.57亿元/yoy+22.55%，归母净利润0.96亿元/yoy+20.02%，扣非归母净利润0.81亿元/yoy+13.47%，经营活动现金流净额1.11亿元/yoy+117.93%。

   2、2025Q1实现收入7.14亿元/yoy+42.87%，归母净利润0.43亿元/yoy+33.52%，扣非归母净利润0.40亿元/yoy+25.95%，经营活动现金流净额0.16亿元/yoy-25.31%。

   3、2024年电商渠道收入12.9亿元，同增40.76%，占营收54.83%，贡献主要收入增长。线下渠道收入10.56亿元，同增5.92%。

   4、2024年公司门店235家，净增67家，覆盖15省2市。省外地区收入同增87.28%。

   5、2024年素金饰品收入22.8亿元，同比+29%，毛利率12.37%；镶嵌饰品收入0.68亿元，同比-54%。

   6、2024年公司每股派发现金红利0.14元（含税），分红率38.17%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25/26/27年营收分别为30/39/48亿元，同比+29%/+28%/+24%，归母净利润分别为1.28/1.65/2.10亿元，同比+33%/+29%/+27%。

  

   #风险提示：

   产品推新不及预期，渠道扩张不及预期，线上竞争加剧致电商ROI下降，金价剧烈波动。

  

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