有友食品(603697):成长性凸显,新品节奏加快-2025一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营收3.8亿元，同比+39.2%；归母净利0.5亿元，同比+16.2%；扣非归母净利0.4亿元，同比+25.8%。

   2、分产品：肉制品营收3.54亿元，同比+45%（禽类/畜类制品分别同比+47%/+21%）；蔬菜制品及其他营收0.21亿元，同比-19%。

   3、分区域：东南/西南/其他区域营收分别同比+151%/-9%/-20%。分渠道：线下/线上营收分别同比+35.91%/+87.66%，新兴渠道贡献主要增量。

   4、2025Q1毛销差18.2%，同比-1.5pct；净利率13.1%，同比-2.6pct，主要受新兴渠道占比提升影响。管理费用率同比-0.6pct，规模效应显现。

   5、公司加快新品节奏，2025年推出第二款新品，积极拥抱电商、零食量贩、会员制商超等新兴渠道。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为1.99/2.34/2.71亿元，同比+26.2%/+17.8%/+15.7%，对应PE为29/25/21X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   食品安全风险，原材料价格波动，行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。