兆易创新(603986):逆势增长,卡位AI端侧+车规穿越周期再启航

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收73.56亿元，同比增长27.69%，归母净利润11.03亿元，同比增长584.21%；2025年一季度营收19.09亿元，同比增长17.32%，归母净利润2.35亿元，同比增长14.57%。

   2、2024年公司产品出货量创新高达43.62亿颗，同比增长39.7%，资产减值损失同比大幅减少。

   3、2024年第四季度营收17.06亿元，同比增长24.89%，环比下降16.38%；归母净利润2.70亿元，同比增长199.23%，环比下降14.18%。

   4、2024年存储芯片营收51.94亿元，同比增长27.39%；MCU及模拟产品17.06亿元，同比增长29.56%；传感器收入4.48亿元，同比增长27.20%。

   5、NOR Flash受益于AI端侧渗透率及容量升级，车规级产品通过验证并批量应用。

   6、利基DRAM竞争格局边际改善，DDR4 8Gb在TV、工业领域导入顺利。

   7、定制化存储高带宽、低功耗方案契合AI需求，公司与光羽芯辰合作投资参股达8.95%。

   8、MCU&模拟产品在工业/白电领域份额稳步提升，公司通过并购赛芯电子加速整合。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入98.45/116.85/136.90亿元，归母净利润15.75/21.20/27.33亿元。对应PE分别为47.49/35.27/27.37倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧风险；新业务开拓不及预期；AI发展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。