古井贡酒(000596):业绩稳步兑现,基础扎实成长性可期

#核心观点：

   1、24年公司实现营收236亿元，同比+16.4%；归母净利55亿元，同比+20.2%。

   2、25Q1实现营收91.5亿元，同比+10.4%；归母净利23.3亿元，同比+12.8%。

   3、产品结构方面，24年年份原浆/古井贡酒/黄鹤楼及其他分别实现营收181/22/25亿元，同比+17%/+11%/+15%。

   4、区域结构方面，24年华北/华南/华中分别实现营收20/14/202亿元，同比分别+7%/+11%/+18%。

   5、24年归母净利率同比+0.7pct至23.4%，25Q1归母净利率+0.5pct至25.5%。

   6、公司25年目标为营业总收入较上年度实现稳健增长，24年现金分红比例提升至57.5%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年收入分别+10.2%/+9.7%/+11.1%；归母净利分别+12.3%/+11.7%/+13.7%，对应归母净利分别61.9/69.2/78.7亿元；EPS为11.72/13.09/14.88元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济复苏不及预期，区域市场竞争加剧，全国化外拓不及预期，食品安全风险。

  

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