山东药玻(600529):需求承压,盈利稳定

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入51.25亿，同比增长2.9%；归属净利润9.43亿，同比增长21.6%；扣非净利润9.04亿，同比增长21.9%。

   2、2025Q1公司实现收入12.42亿，同比下滑2.0%；归属净利润2.24亿，同比增长1.3%；扣非净利润2.1亿，同比增长1.8%。

   3、2024年毛利率31.7%，同比提升3.7个pct，主要受益原材料价格回落及中硼硅占比提升。

   4、2024年期间费率9.0%，同比提升0.2个pct，其中管理、研发费率分别提升0.4、0.2个pct，销售费率下降0.4个pct。

   5、2024年分红率43.63%，创历史新高。

   6、中硼硅模制瓶需求增长，2024年建设完成2个中硼硅模制瓶厂房、投产4台窑炉。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2026年实现业绩10.5、11.7亿元，对应PE为14.0、12.6倍，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   1、新产品扩张不及预期；

   2、市场竞争加剧。

  

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