永辉超市(601933):品质零售转型加快,长期盈利改善可期

#核心观点：

   1、2024年公司营收675.74亿元，同比-14.07%，归母净利润-14.65亿元；2025Q1营收174.79亿元，同比-19.32%，归母净利润1.48亿元，同比-79.96%。

   2、公司主动进行战略转型，2024年关闭超市门店232家，新开7家，截至2024年底超市门店775家。2024年线上业务营收146亿元，占营业收入21.7%。

   3、2024年全年/2025Q1毛利率为20.46%/21.50%，同比-0.78/-1.35pct，主要因优化商品结构和采购模式。

   4、名创优品成为永辉超市第一大股东，持股29.40%，共同推进"品质零售"战略。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25年归母净利润-3.69亿元（原值0.84亿元），维持26年归母净利润预测5.82亿元，新增27年归母净利润预测10.44亿元。下调25年营收预测为600.1亿元（原值673亿元），给予25年0.93xPS估值，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   消费需求不及预期，门店调改表现不及预期，客流量不及预期。

  

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