珀莱雅(603605):业绩增长超预期,彰显龙头底色-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年营收107.8亿元（+21.0%），归母净利15.5亿元（+30%）。2025Q1营收23.6亿（+8.1%），归母净利3.9亿（+28.9%）。

   2、主品牌珀莱雅延续高增，24年营收同增20%，占比80%。线上渠道24年增速24%，占比95%。

   3、2024年毛利率71.4%（+1.5pct），2025Q1毛利率72.8%（+2.7pct）。2024年归母净利率14.4%（+1pct），2025Q1归母净利率16.5%（+2.7pct）。

   4、2024年经营性现金流同比+57.5%，25Q1经营性现金流+56.8%。

   5、2025年大单品系列继续升级，美白、油皮等新系列有望贡献增量。公司公布"双十"计划，锚定长期增长目标。

  

   #盈利预测与评级：

   2025-26年归母净利润预测18.6/21.6亿元，新增2027年归母净利润预测24.8亿元，分别同比+20%/+16%/+15%，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、新品推广不及预期等。

  

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