大元泵业(603757):家用板块重回增长,盈利能力短期承压-季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入19.1亿元，同比+1.57%；归母净利润2.6亿元，同比-10.55%；扣非归母净利润2.1亿元，同比-24.99%。

   2、25Q1公司实现营业收入3.8亿元，同比+37.21%；归母净利润0.4亿元，同比-3.95%；扣非归母净利润0.4亿元，同比-8.01%。

   3、家用板块拐点已至，新业务和新场景快速增长。工业泵实现销售收入约3.5亿元，同比增长超过12%；商泵板块主要产品实现销售收入约0.54亿元，同比增长超过95%；液冷温控业务实现营业收入约0.9亿元，同比增长超过80%。

   4、公司2024年毛利率29.7%，同比-1.5pct；25Q1毛利率27.0%，同比-8.9pct。

   5、公司液冷泵产品主要应用于温控环节，目前重点覆盖的应用场景包括新能源汽车、储能、算力服务等领域。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润2.7/3.3/3.8亿元（25-26年前值2.6/3.1亿元），对应12.5x/10.3x/8.8x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；规模快速扩张导致的管理风险。

  

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