苏博特(603916):延续销售回暖趋势,基建形成较好支撑

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入35.55亿元，同比下降0.75%，归母净利润0.96亿元，同比下降40.24%。

   2、四季度营收10.8亿元，同比增长7.33%，归母净利润0.17亿元，同比下降9.01%；一季度营收6.82亿元，同比增长17.81%，归母净利润0.24亿元，同比增长15.36%。

   3、高性能减水剂销量逐步回暖，四季度同比增长10%，一季度同比增长41%，带动装置开工率提升，固定费用摊销压力下行。

   4、四季度、一季度毛利率分别为32.56%、33.64%，连续三个季度回暖，预计后期还将进一步提升。

   5、功能性材料销量持续增长，四季度和一季度分别销售9.6、6.5万吨，同比增长10%、41%。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年公司归母净利润为1.90、2.42、2.91亿元，对应PE估值为17、13、11倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争拉低盈利；现金流恶化风险，需求不达预期；原料价格波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。