金河生物(002688):24Q4商誉计提稍缓利润增速,2025年兽药业务量价齐升预期依旧-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、金河生物2024年全年营业收入23.71亿元，同比增长9.04%；归母净利润1.00亿元，同比增长15.9%。2024Q4单季度营业收入7.13亿元，同比增长18.05%，但归母净利润亏损0.14亿元，主要因疫苗板块业绩不及预期及计提商誉减值准备0.40亿元。

   2、2025Q1营业收入6.25亿元，同比增长20.35%；归母净利润0.51亿元，同比增长13.23%，业绩增长势头延续。

   3、兽用化药业务2024年实现营业收入12.34亿元，同比增长21.47%，销量同比增长21%，毛利率提升10pcts。2025年计划提高美国市场终端售价并扩大产能，金霉素预混剂新应用场景拓宽销量增长空间。

   4、兽用疫苗业务2024年营业收入3.44亿元，同比增长2.58%，毛利率下降9.04pcts。新产品有望在2025年上市销售。环保业务营业收入1.43亿元，同比增长11.01%，毛利率增长4.67pcts。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司2025-2027年收入分别为28.19、33.21、39.35亿元，EPS分别为0.23、0.33、0.37元，当前股价对应PE分别为27.3、18.8、16.7倍，给予“买入”投资评级。

  

   #风险提示：

   中美贸易限制进一步加剧风险；生猪养殖行业养殖量缩量风险；产业政策变化风险；金霉素原料玉米市场行情波动风险；宏观经济波动风险；新产品销售不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。