景津装备(603279):配套设备扩展成效显著,Q4经营性现金流同比大增-2024年年报点评

#核心观点：

   1、压滤机价格下降影响业绩，2024H2化工板块收入同比增速重回增长态势。2024Q4公司收入同比-11%，归母净利润同比-31.8%。

   2、分行业收入表现：矿物/环保/新能源/化工/砂石/生物食品/新材料收入分别为18.5/16.2/11.8/5.5/3.3/3.9/1.3亿元，分别同比+11.4%/+0.9%/-23%/-10%/+34%/-0.7%/+3.7%。

   3、配套设备业务扩张成效显著，滤布收入维持增长趋势。2024年压滤机整机收入43.4亿元，同比-11.2%；配套设备收入8.06亿元，同比+91.7%；滤布收入3.3亿元，同比+12.9%。

   4、2024Q4公司毛利率29.0%，同比+0.15pct；净利率12.85%，同比-3.9pct。

   5、2024Q4经营性现金净额4.5亿元，同比大增167%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为64.6/71.1/80.1亿元，归母净利润分别为8.9/9.6/10.3亿元，对应PE 11/10/9倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业需求低预期；行业竞争加剧；行业发生技术替代；公司市占率降低；原材料价格大幅提高；新产品市场化应用不及预期；海外业务收入的不确定性；产品价格下降；汇率风险等。

  

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