景津装备(603279):业绩短期承压,现金流大幅改善

#核心观点：

   1、2024年公司营收61.29亿元，同比-1.92%，归母净利润8.48亿元，同比-15.86%。单Q4营收14.26亿元，同比-10.97%，归母净利润1.83亿元，同比-31.75%。

   2、分下游：矿物及加工占比30.24%，同比+3.62pct；环保占比26.52%，同比+0.75pct；新能源占比19.26%，同比-5.37pct。

   3、分产品：压滤机整机收入43.48亿元，同比-11.20%；配件收入9.57亿元，同比+3.22%；配套设备收入8.06亿元，同比+91.71%。

   4、2024年毛利率29.06%，同比-2.69pct；净利率13.84%，同比-2.29pct。期间费用率9.44%，同比-0.71pct。

   5、2024年合同负债26.16亿元，环比+1.67%；经营现金流10.41亿元，同比+288.21%。

   6、2024年全年分红6.11亿元，分红率72.05%，股息率5.9%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入分别为64.65/71.13/77.54亿元，同比增速5.48%/10.02%/9.01%；净利润分别为8.91/9.93/11.06亿元，同比增速5.07%/11.22%/11.60%。对应PE分别为10.9X/9.8X/8.8X，6个月目标价18.60元，维持"买入-A"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济不景气，原材料价格波动，成套装备拓展低于预期。

  

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