航天宏图(688066):短期业绩承压,静待营收拐点-年报点评

#核心观点：

   1、航天宏图2024年营收15.75亿元（同比-13.39%），归母净利-13.93亿元（同比增亏），扣非净利-14.53亿元（同比增亏）。

   2、2024年7月6日起公司特种领域采购资格暂停，导致计提存货跌价资产减值损失9.3亿元。

   3、2024年数据分析应用服务业务收入9.35亿元（同比-10.77%），系统设计开发业务收入6.31亿元（同比-16.04%）。

   4、公司正积极与下游客户沟通，已将部分项目纳入2025年化债清单。

   5、25Q1公司营收1.24亿元（同比-44.10%），归母净利-1.15亿元（同比减亏），研发费用率55.92%（同比+23.71pct）。

   6、2023-2024年已发射12颗商业雷达卫星，2025年计划发射不少于8颗，构建"空天地"自主数据源体系。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25-26年归母净利润预测至1.32亿元、2.52亿元，预计27年归母净利润3.44亿元。给予25E 50.0x PE，目标价24.98元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期，产品拓展低于预期。

  

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