中国广核(003816):电价下滑成本提升导致业绩承压,核准节奏稳健保障成长-公司点评报告

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营业收入200.28亿元，同比+4.41%；归母净利润30.26亿元，同比-16.07%。

   2、电量增长主要系核电站2025年Q1换料大修总时间少于2024年同期及防城港4号机组投入商业运营。

   3、营收增速受电价下滑影响，广东省2025年电力年度交易成交均价较2024年下降超7分钱。

   4、研发费用支出同比+158.45%，主要系研发进度差异所致。

   5、公司在建项目有序推进，2025年4月27日公告四台新机组获国务院核准。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为108/112/121亿元，同比分别变化+0.30%/+3.60%/+7.28%，维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   核电机组核准不及预期，上网电价下滑，核电利用小时数下滑，核安全事故。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。