永辉超市(601933):24年业绩符合预期,调改门店实现稳态盈利

#核心观点：

   1、2024年公司营收675.7亿元，同比下降14.1%；归母净亏损14.7亿元，同比扩大1.4亿元，符合预期。

   2、1Q25营收174.8亿元，同比下降19.3%；归母净利润1.5亿元，同比下降80.0%。

   3、营收下降主因行业竞争加剧及主动关闭232家尾部门店，线上业务营收146亿元，同比下降9.3%，占比提升至21.7%。

   4、2024年毛利率同比下降0.8ppt至20.5%，1Q25毛利率同比下降1.4ppt至21.5%。

   5、公司已完成61家门店调改，41家稳态调改门店在3月累计利润达1470万元，Q1累计利润达7472万元。

   6、公司预计至6月底完成124家门店调改，2026春节前目标300家，改革成果有望在2026年集中展现。

  

   #盈利预测与评级：

   基本维持25/26年盈利预测-4.0/5.0亿元，当前股价对应25/26年0.76/0.71倍P/S。维持跑赢行业评级，维持目标价7元，对应25/26年0.98/0.92倍P/S，较当前股价有29%上行空间。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，经营转型进度不及预期，宏观环境承压。

  

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