爱美客(300896):一季度短期业绩承压,国际化及研发投入助力长期增长-2025一季报点评

#核心观点：

   1、2025年第一季度营业总收入为6.63亿元，同比下降17.9%；归母净利润为4.44亿元，同比下降15.87%；扣非净利润为4.02亿元，同比下降24.02%。

   2、公司整体毛利率高达93.85%，相较去年同期减少0.7个百分点，核心产品价格稳定性较强。

   3、公司预付款项同比增长109.53%，主要为研发服务费用，显示对创新产品线的持续投入。

   4、公司拟收购韩国REGEN，加速国际化布局，整合双方的研发、生产和销售资源。

  

   #盈利预测与评级：

   调整公司2025-2027年收入为34.52亿元/39.63亿元/44.98亿元。归母净利润为21.35亿元/24.67亿元/28.40亿元。对应公司2025年4月25日股价2025-2027年PE分别为25.1/21.7/18.9倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1）产品获批进度不及预期 2）产品销售不及预期风险 3）海外拓展不及预期 4）政策及监管环境趋严 5）受宏观环境影响，终端需求疲软。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。