振华股份(603067):铬盐龙头规模效益逐步突显,下游产品景气度持续提升-2024年报及2025一季报点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现总营业收入40.67亿元，同比增长9.95%，归母净利润4.73亿元，同比增长27.53%，毛利率25.19%。2025年一季度总营业收入10.20亿元，同比增长7.59%，归母净利润1.17亿元，同比增长37.27%，毛利率26.41%。

   2、主营产品收入稳定增长，成本优化业绩同比提升。2024年铬的氧化物/铬盐产品/重铬酸盐/其他收入板块分别实现营收21.60/3.84/3.41/11.69亿元，占比53.11%/9.44%/8.38%/28.76%，毛利率分别为25.85%/31.13%/28.30%/20.51%。

   3、铬盐产销创历史新高，2024年实现铬盐序列产品产量约26万吨，金属铬产品产量约7,650吨，产销基本平衡。金属铬价格有望延续上行。

   4、海外营收同比增加18.2%，实现海外销售收入约5.6亿元人民币，产品远销近40个国家和地区。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.03/8.32/9.50亿元，当前股价对应2025-2027年PE为16.7/14.1/12.3倍。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动、行业竞争加剧、新产能建设投产进度不及预期、汇兑风险、经济大幅下行等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。