扬农化工(600486):25Q1净利增加,部分品类有所修复-季报点评

#核心观点：

   1、扬农化工2025年Q1实现营收32.4亿元（yoy+2%、qoq+34%），归母净利4.35亿元（yoy+1%、qoq+147%），扣非净利4.3亿元（yoy+1%、qoq+144%）。

   2、25Q1农药价格整体同比下行，公司主产品高效氯氟氰菊酯/联苯菊酯/草甘膦/硝磺草酮/吡唑醚菌酯/丙环唑原药市场均价同比分别下降5%/11%/9%/14%/1%/12%。

   3、25Q1公司原药/制剂业务收入18.1/8.7亿元（yoy+5%/+1%），销量2.9/1.5万吨（yoy+15%/+3%），均价6.3/5.7万元/吨（yoy-9%/-2%）。

   4、25Q1公司综合毛利率yoy+0.3/qoq+4.6pct至24.6%。

   5、2025年4月28日部分农药品种价格较3月底有所修复，高效氟氯氰菊酯/联苯菊酯/草甘膦/硝磺草酮/吡唑醚菌酯/丙环唑原药市场价格较3月底变化-3%/0%/0%/0%/+1%/+6%。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25-27年归母净利13.5/15.5/17.5亿元的盈利预测，25-27年归母净利同比+13%/+15%/+13%，EPS3.33/3.81/4.31元。给予公司25年17倍PE估值，目标价56.61元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   原油价格波动风险；原料供应不稳定风险；需求不及预期风险。

  

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