宝武镁业(002182):镁铝合金有效放量,行业成长共振或增厚利润

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入89.83亿元，同比增长17.39%；归母净利润1.6亿元，同比减少47.91%。2025年Q1营业收入20.33亿元，同比增长9.08%；归母净利润0.28亿元，同比减少53.58%。

   2、镁铝合金产品持续放量，2024年产量增长27.81%至46万吨，销量增长23.54%至45万吨，产销率达98%。安徽宝镁建成30万吨镁合金产能，完全达产后公司镁合金产能将提升至50万吨。

   3、铝合金深加工产品营收增长66.78%至30.57亿元，主营占比提升至34%；毛利率由10.27%提升至11.28%。中间合金营收增长63.06%至10.98亿元，毛利增长102.07%至0.44亿元。

   4、研发投入持续增加，2024年研发费用4.55亿元，占营收比例5.1%。与塞力斯合作研发全球最大一体化压铸镁合金后车体，推动镁合金单车应用向50kg+级别迈进。与埃斯顿发布镁合金机器人新品"ER4-550-MI"。

   5、期间费用增长导致利润承压，销售费用增长38.11%，财务费用增长8.14%，管理费用增长24.32%，研发费用增长29.19%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为109.16亿元、143.98亿元、158.64亿元；归母净利润分别为4.52亿元、7.85亿元和9.05亿元；EPS分别为0.46元、0.79元和0.91元，对应PE分别为26.84、15.46和13.41，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   项目投产情况不及预期风险，项目完成时间晚于预期风险，镁价下行风险，下游汽车行业发展不及预期风险，下游机器人行业发展不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。