永辉超市(601933):经营趋势向好,供应链改造及关店影响短期利润-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、永辉超市2024年收入676亿元，同比-14.1%；归母净利润-14.7亿元，同比-10.3%。2025Q1收入175亿元，同比-19.3%；归母净利润1.5亿元，同比-80%。

   2、收入下降主要受关店影响，2024年底门店数775家，同比净减225家；2025Q1门店数同比减少273家。

   3、采购改革影响短期毛利率，2024年/2025Q1毛利率同比-0.78pct/-1.35pct。

   4、2024年计提减值准备2.08亿元，2025Q1公允价值变动损益同比减少2.49亿元。

   5、门店调改加速推进，2024年底/2025Q1/一季报披露日调改店数量分别为31/47/61家，计划2025年调改200家，关闭250-330家。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-26年归母净利润调整至-8.7/2.4亿元；预计2027年归母净利润为14.3亿元。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   消费需求波动、调改效果和复制不确定性，行业竞争加剧等。

  

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