丸美生物(603983):业绩增速亮眼,渠道与产品矩阵不断完善-点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入29.70亿元（YoY+33.44%），归母净利润3.42亿元（YoY+31.69%），扣非归母净利润3.27亿元（YoY+73.86%）；2025年第一季度营业收入8.47亿元（YoY+28.01%），归母净利润1.35亿元（YoY+22.07%），扣非归母净利润1.34亿元（YoY+28.57%）。

   2、线上渠道收入快速增长，2024年线上渠道收入25.41亿元（YoY+35.77%），占比85.61%；线下渠道收入4.27亿元（YoY+20.79%），占比14.39%。

   3、主品牌丸美2024年营收20.55亿元（YoY+31.69%），占比69.24%；第二品牌PL恋火营收9.05亿元（YoY+40.72%），占比30.51%。

   4、2024/2025Q1毛利率分别为73.70%/76.05%，同比+3.01pcts/+1.45pcts；净利率分别为11.53%/15.97%，同比-0.94pcts/-0.76pcts。

   5、公司战略转型为生物科技美妆公司，聚焦重组胶原蛋白技术，2024年开展42项原料类专项研究项目，完成16款原料中试。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润为4.11/4.76/5.37亿元，同比增长20.40%/15.75%/12.69%，对应EPS为1.03/1.19/1.34元/股，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济恢复不及预期、线上增速不达预期、品牌建设不达预期、市场竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。