珀莱雅(603605):利润端超预期,多品牌发力彰显增长潜力

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收107.78亿元/+21.04%，归母净利润15.52亿元/+30.00%，扣非归母净利润15.22亿元/+29.60%。

   2、2024Q4公司实现营收38.12亿元/+4.28%，归母净利润5.53亿元/+23.42%，扣非归母净利润5.50亿元/+22.79%。

   3、2025Q1公司实现营收23.59亿元/+8.13%，归母净利润3.90亿元/+28.87%，扣非归母净利润3.79亿元/+29.76%。

   4、分渠道看：线上营收102.34亿元/占比95.06%/+23.68%；线下营收5.32亿元/占比4.94%/-13.63%。

   5、分品牌看：珀莱雅营收85.81亿元/占比79.69%/+19.55%；彩棠营收11.91亿元/占比11.07%/+19.04%；OR营收3.68亿元/占比3.42%/+71.14%。

   6、分品类看：护肤类营收90.19亿元/占比83.78%/+19.31%；美容彩妆类营收13.61亿元/占比12.64%/+13.61%；洗护类营收3.86亿元/占比3.58%/+79.41%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收为124.69亿/142.57亿/160.93亿，归母净利润为18.40亿/21.50亿/24.41亿，对应PE为20倍/17倍/15倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧；新品推广不及预期；品牌声誉风险；业绩预测和估值判断不达预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。