国电南瑞(600406):业绩稳步增长,产业布局不断优化-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收574.17亿元，同比+11.15%；归母净利润76.10亿元，同比+6.06%；扣非归母净利润73.89亿元，同比+6.15%。

   2、2025Q1实现营收88.95亿元，同比+14.76%；归母净利润6.80亿元，同比+14.14%；扣非归母净利润6.09亿元，同比+11.14%。

   3、智能电网板块收入284.68亿元，同比增长10.70%，毛利率29.52%，同比增加0.61pct。

   4、2024年新签合同663.2亿元，同比增长13.78%；毛利率26.66%，净利率14.19%，盈利能力稳定。

   5、研发投入40.32亿元，同比增长16.5%，占营收比例7.02%，同比提高0.31pct。

   6、新兴业务收入同比增长36.24%，中标特高压、抽水蓄能等工程，调度优势凸显。

   7、国际市场业务快速发展，沙特、南美等市场取得突破。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为1.09元、1.20元、1.26元，对应PE分别约21倍、19倍、18倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   市场环境风险；技术创新风险；境外经营风险。

  

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