河钢资源(000923):低成本铁矿龙头,期待二期铜产量释放-2024年年报暨2025年一季报业绩点评

#核心观点：

   1、河钢资源2024年营业收入55.82亿元，同比下降4.86%；归母净利润5.66亿元，同比下降37.95%。2025Q1营业收入12.36亿元，同比下降23.32%，环比增长32.74%；归母净利润1.26亿元，同比下降47.59%，环比增长1200.83%。

   2、2024年铁矿石销量增长明显，铜矿盈利能力改善。铜销量2.48万吨，同比增长4.42%；磁铁矿销量900.51万吨，同比增长32.54%；蛭石销量13.78万吨，同比增长5.02%。

   3、2024年铁矿普氏均价109.44美元/吨，同比回落8.61%；LME铜均价9146.79美元/吨，同比增长7.89%。公司毛利率61.57%，同比回落1.45pct。

   4、公司矿产资源丰富，铜二期项目投产后年产出量可达7万吨铜，运营期限持续15年；磁铁矿现有约1.2亿吨地面堆存，平均品位58%。

   5、公司生产运营效率不断提高，制定34项挖潜增效举措，优化生产工艺，提升铜回收率和磁铁矿品位，降低物流成本。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现归母净利润为7.87/9.21/11.57亿元，对应PE分别为11/9/7X，维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：

   经济波动风险、项目建设不及预期风险、研报信息更新不及时风险等。

  

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