南微医学(688029):24年海外亮眼,1Q25业绩稳定增长-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司收入/归母净利润/扣母净利润分别为27.55/5.53/5.44亿元，同比+14.3%/+13.9%/+17.5%；1Q25收入/归母净利润/扣非归母净利润6.99/1.61/1.61亿元，同比+12.8%/+12.2%/+14.2%。

   2、24年国内收入13.82亿元，同比+2.1%，毛利率68.7%，同比+3.2pct；海外收入13.59亿元，同比+30.4%，毛利率66.8%，同比+3.3pct。

   3、24年内镜耗材类/肿瘤介入类/可视化类收入分别为23.28/2.18/0.35亿元，同比+13.5%/+19.1%/-46.2%。

   4、1Q25销售/管理/研发/财务费用率分别为21.33%/13.93%/5.44%/-4.51%，同比-0.35/+0.63/+0.46/-4.03pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预测25-27年归母净利润6.7/7.8/9.1亿元，同比+20.8%/+17.5%/+15.8%，对应EPS 3.56/4.18/4.84元。给予25年23x PE估值，目标价81.80元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   集采产品用量不及预期；终端需求放缓；新品放量不及预期。

  

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