泸州老窖(000568):定调稳中求进,分红率逐年提升-2024年报＆2025一季报点评

#核心观点：

   1、泸州老窖2024年营收311.96亿元，同比增长3.2%，归母净利134.73亿元，同比增长1.7%。

   2、2024年中高档酒收入276亿元，同比增长3%（量+14%、价-10%），其他酒收入35亿元，同比增长7%（量+4%、价+3%）。

   3、2024年传统渠道收入同比增长3%，新兴渠道同比增长4%，公司发展数智营销，如抖音“小时达”新店上线。

   4、2025年经营目标为全年营业收入稳中求进，计划2024-2026年度分红率分别不低于65%、70%、75%。

   5、2025年3月预收款同比升高，现金流状况良好。

  

   #盈利预测与评级：

   维持增持评级。下调公司2025-2026年EPS至9.26元（前值10.08元）、9.72元（前值10.67元），给予2027年EPS 10.25元，参考可比公司估值给予公司2025年PE 20X，维持目标价187.78元。2025-2027年营业收入预测分别为31,826百万元、33,403百万元、35,130百万元，归母净利润预测分别为13,632百万元、14,310百万元、15,092百万元。

  

   #风险提示：

   需求持续低于预期、批价大幅波动、行业竞争加剧等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。