嵘泰股份(605133):1Q25收入高增,盈利能力阶段性承压

#核心观点：

   1、1Q25收入6.62亿元，同环比+29.7%/+10.6%，创季度新高，主要得益于蔚来、采埃孚等新项目量产爬坡。

   2、1Q25归母净利润0.48亿元，同环比+13.8%/+30.2%，扣非净利润0.45亿元，同环比+25.6%/+61.5%。

   3、1Q25毛利率21.6%，同环比+0.4%/-3.6%，净利率7.3%，同环比-1.0/+1.1ppt，主要受新项目落地爬坡、年降及汇率影响。

   4、1Q25期间费用率13.5%，同环比-1.4/-1.3ppt，财务费用率同环比-0.7/-2.0ppt，汇兑收益增厚利润约926万元。

   5、壳体业务稳健增长，新能源业务加速放量，CyberTruck销量增加及海外新项目落地有望带动墨西哥工厂放量扭亏。

   6、公司拟与润孚动力合资设立机器人科技公司，聚焦人形机器人和汽车底盘系统的行星滚珠丝杠、滚珠丝杠，探索新增长点。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25/26年盈利预测2.6/3.1亿元，当前股价对应25/26年28.5/23.9x P/E。维持目标价35元，维持跑赢行业评级，对应25/26年29.2/24.5x P/E，较当前股价有2.5%上行空间。

  

   #风险提示：

   客户集中度高，汇兑风险，原材料价格波动，业务拓展不达预期。

  

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