中国通号(688009):营收稳步增长,铁路 城轨新签订单增长可观-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年Q1公司实现营收67.34亿元，同比+2.84%；归母净利润5.62亿元，同比-7.08%；扣非归母净利润5.57亿元，同比-6.30%。

   2、分业务看：铁路业务营收34.14亿元，同比-4.05%；城轨业务营收19.65亿元，同比+21.66%；海外业务营收2.99亿元，同比+66.91%；工程总承包业务营收10.10亿元，同比-11.70%。

   3、2025Q1公司新签合同72.13亿元，同比-36.51%。其中铁路新签合同42.34亿元，同比+6.25%；城轨新签合同22.42亿元，同比+47.17%；海外业务新签合同3.43亿元，同比-74.16%。

   4、2025Q1公司毛利率27.23%，同比-0.18pct；销售净利率9.74%，同比-1.21pct；期间费用率15.11%，同比-0.39pct。

   5、公司加速退出工程总承包业务，2025Q1该业务新签订单同比-91.30%。

   6、公司积极布局低空经济领域，自主研发低空空域管控系统并实现落地应用。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025-2027年归母净利润预测为39.05/43.05/47.17亿元，当前股价对应PE分别为15/13/12倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   铁路固定资产投资不及预期，订单交付进展不及预期，业务结构调整不及预期。

  

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