爱美客(300896):25Q1业绩承压,期待重磅管线及海外布局顺利推进

#核心观点：

   1、2025Q1公司营收6.63亿元/-17.90%，归母净利润4.44亿元/-15.87%，扣非归母净利润4.02亿元/-24.02%。

   2、非经常性损益0.42亿元，主要来自政府补助。

   3、2025Q1公司费用率21.93%/+4.09pct，销售费用率9.86%/+1.52pct，管理费用率4.73%/+0.65pct，研发费用率8.82%/+1.70pct。

   4、2025Q1公司毛利率93.85%/-0.70pct，归母净利率66.88%/+1.61pct，扣非归母净利率60.52%/-4.88pct。

   5、2025Q1存货周转天数153天/+56天，应收账款周转天数26天/+6天，经营性净现金流3.33亿元/-37.99%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收为33.38亿/38.25亿/43.63亿，归母净利润为21.59亿/24.64亿/27.93亿，对应PE为25倍/21倍/19倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；新品推广不及预期；行业监管趋严；业绩预测和估值判断不达预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。