潮宏基(002345):Q1利润超预期,强劲产品力及品牌力持续显现

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收65.18亿元/+10.48%，归母净利润1.94亿元/-41.91%，扣非归母净利润1.87亿元/-38.72%。

   2、2025Q1公司实现营收22.52亿元/+25.36%，归母净利润1.89亿元/+44.38%，扣非归母净利润1.88亿元/+46.17%。

   3、分产品看：时尚珠宝收入29.70亿元/-0.63%；传统黄金收入29.49亿元/+30.21%；皮具收入2.70亿元/-27.38%。

   4、分渠道看：自营收入30.17亿元/-7.40%；加盟收入32.84亿元/+32.35%；批发收入1.91亿元/+41.31%。

   5、2024年公司费用率15.29%/-2.47pct，其中销售费用率11.69%/-2.35pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收为79.09亿/95.79亿/116.16亿，归母净利润为4.91亿/5.99亿/7.14亿，对应PE为19倍/15倍/13倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；门店扩张不及预期；金价波动风险；业绩预测和估值判断不达预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。