小熊电器(002959):25Q1线上放量,费用率优化-季报点评

#核心观点：

   1、小熊电器2025Q1实现营收13.2亿元（同比+10.58%），归母净利润1.3亿元（同比-13.96%），扣非净利润同比+8.24%。

   2、25Q1线上渠道表现积极，天猫/京东/抖音销售额分别同比+21%/+16%/+80%，新兴渠道占比提升。

   3、25Q1毛利率为36.81%，同比-1.7pct，主要受并表罗曼智能（ODM业务毛利率较低）影响。

   4、25Q1期间费用率同比-1.66pct，其中销售费用率同比-2.55pct，管理费用率同比+0.42pct，研发费用率同比+0.68pct。

   5、公司持续加大研发投入，核心品类入选多省换新补贴名录，预计Q2收入及净利将继续修复。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25-27年归母净利预测为3.5/3.82/4.16亿元，对应EPS为2.23/2.43/2.65元。给予公司25年24xPE，维持目标价53.52元及"买入"评级。

  

   #风险提示：

   传统电商渠道波动及需求下滑；新兴渠道开拓受阻；行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。