金河生物(002688):化药量增成本降,25年预期依然向好

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入23.71亿元，同比增长9.04%；归母净利润1.00亿元，同比增长15.90%。剔除股权激励费用和商誉减值因素影响，归母净利润为1.57亿元，同比增长57.59%。

   2、2025年一季度公司实现营业收入6.25亿元，同比增长20.35%，归母净利为0.51亿元，同比增长13.23%。

   3、兽用化药板块：24年收入同比增长21.74%至12.34亿元，毛利率提升7.4个百分点至40.17%。销量同比增长21%，价格上调海外市场产品售价。

   4、疫苗板块：24年收入3.44亿元，同比增长2.58%，毛利率下降9.04个百分点至53.66%。计提商誉减值3976.51万元。

   5、环保板块：子公司金河环保实现净利润7029万元，同比增长3.20%。

   6、新建产能释放：六期工程项目投产，新增产能6万吨。预计2025年销量同比增长65%左右，毛利率继续提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025年-2027年EPS分别为0.3元、0.39元和0.47元，公司当前股价对应25年PE仅21倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧风险、政策波动风险、原材料价格波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。